对于团队来说，

是一个令人欣喜的消息。新机构携带30亿资本进入市场和同行业领域，可能会为市场提供更多选择，增加竞争，整体上对市场产生积极影响。站在安联基金自身发展的角度，能否充分借鉴之前几家外商独资“先行者”的经验和教训，或许是公司未来是否能进入发展“快车道”的关键。很明显，最近两年已经有5家外商独资基金公司更换了总经理或投研团队负责人，这些公司中有8家已经先行开业。

包括其中“背景”最强的贝莱德基金和富达基金。不同公司都面临着各自独特的挑战，但也存在一些共同之处。安联基金董事长吴家耀（Desmond）和总经理沈良（Leo）必须尽可能吸取同行的教训，以免初期发展遇到困难和选择的困境。这是他们最迫切需要解决的问题。根据WIND统计数据，在安聯基金进入市场之前，已有8家外资独资公募基金公司。

涵盖了五家新成立的基金公司，包括贝莱德、富达、路博迈、联博和施罗德，以及由摩根基金、摩根士丹利基金和宏利基金三家合资基金“转型”而来的公司。这些基金公司的主要股东包括全球最大的资产管理机构贝莱德（BlackRock），全球最大的专业投资和养老基金机构富达，欧洲领先的资产管理机构安联和施罗德，加拿大最大的资产管理机构宏利，以及全球著名投行摩根士丹利和摩根基金。“x”可说是“出生豪门，要么富有，要么高贵”。

最初面临着“频繁挑战”的发展。然而，从实际发展情况来看，一些外商独资的公募基金在开业后遇到了业务上的挑战，不得不通过重要人事变动或重大经营策略调整来应对。其中包括背景较为显赫的贝莱德和富达。例如，贝莱德在过去半年内完成了董事长和总经理的更换，但仍在努力应对业绩困境所带来的挑战。该公司拥有四只偏股基金，目前全部表现不佳，全都出现负收益（图示数据来源：choice）。截至5月8日，规模最大的贝莱德新视野A净值仍徘徊在0.61元左右，未来需要上涨超过63%才能回本。另一家广为人知的外资独资机构是富达，尽管已经看到了贝莱德基金净值大幅下跌的情况，但是富达发行的首只基金仍然持续亏损，并且亏损金额在长期累计中逐渐增加（见下图）。

有消息称，该公司今年有部分核心投研人员“离职”，并且富达中国业务部门也进行了一些裁员。截至目前，以其主动权益投资而闻名，曾经持有彼得·林奇等股票投资明星的富达（Fidelity），在国内的受托管理规模主要集中于固定收益产品之中，这一事实可能与该行业的预期存在着较大的差别。除了前两家以外，目前其余几家外商独资机构的运营状况各有不同。但也有一部分是无法避免的。对于正在开业或即将开业的外资独资机构来说，仔细回顾当前面临的挑战并总结经验教训是非常重要的。第一教训：一定要尊重当地市场\n回顾第一批外商独资公募机构，它们在经营过程中遇到的很多挑战，与其过于强调母公司的"丰富经验"、强调对母公司品牌负责，但相对忽视了在中国市场的"本土经验"有关。举例来说，有多家外资独资的公募机构，非常强调与其海外母公司或股东方在业务分工、部门设置以及日常工作方面的“对齐”。这可能进一步导致日常工作汇报事无巨细，决策流程冗长且难以应对。据报道，有些外资独资企业在中小业务决策方面，需要远程向海外总部汇报，并且部分职能由股东团队直接掌握，这经常引发一些出人意料的结果。第二个教训：打造团队是最重要的挑战。几乎所有外资公司在成立初期都声称拥有经验丰富的管理团队和投研核心。尽管“细节决定成败”，但在人事团队中，成员的构成与合作是最具挑战性的部分。例如，一些机构的核心人才来自不同的来源，包括外部招聘和原股东内部团队整合。如何将来自不同来源的团队融合并肩作战往往是一个巨大的挑战。

当主要负责人缺乏整合团队的能力或意愿时，复杂的内部人事关系随时可能引发激烈的内部冲突，从而影响业务表现。例如，一些外国投资机构对于“成熟”的人才的理解与业界通行的人才选拔的“标准”存在很大的差距。有些人认为某些出色的人才，在内地市场可能表现平庸甚至落后，导致投资业绩不理想。这在某种程度上也表明了外资对于“本土智慧”的重视，需要我们进一步认识和体现。第三个教训：重视权益投资的权益\n在全球资产管理领域崭露头角的

，通常会表现出对权益投资的自信。大型资产管理公司也通常会在权益投资领域表现出自信。然而，根据实际运营业绩来看，许多外国独资企业在中国大陆的股权投资方面曾经出现过失败的情况。或许是因为部分独资机构的工作节奏和内地同行相比，更“放松”、“舒适”，造成了这种情况。在实际操作中，一些基金经理更注重与“基准”和国际经验保持一致，而对于大幅度的回撤缺乏足够的警觉也有一定的关系。举个例子，当富达旗下的基金富达传承于23年4月成立时，它就已经目睹了其他同类产品遭遇巨大回撤的现实。在募集期前后，公司总经理黄小薏在接受采访时一再强调“富达在投资研究体系方面的优势”，希望将海外经验带回国内，进一步结合中国市场的特点进行发展。富达传承的基本情况如同贝莱德早期产品在股票市场中所面临的挑战，刚成立时净值上升得很快，但随后长期处于累计亏损状态。回顾来看，要在内地A股市场取得优秀业绩，公募基金不仅需要有先进的理念和完善的体系，还需要投研团队格外努力，公司上下也必须高度重视对内地股市的研究和投资细节。如果仅仅想着利用海外经验来指导内地投资，很可能会走错路。教训四：不要忽视固定收益市场。除了开发股权产品外，外资公司还需注意到固定收益市场的重要性，不能将其忽视。在理念层面上，注重股权市场是一家新设的公募基金公司必须做出的战略决策。从结果来看，包括业内背景“显赫”的几家外商独资公募，最终最大的资产规模居然是债券基金和偏债基金。以富达基金为例，截至第一季度末，富达公司的资产规模中，债券基金的总规模超过48亿元，占比接近88%。

发行的首只基金是债券基金——路博迈。截至第一季度末，其规模中95%以上都是债券基金。在权益投资品牌和能力培养的过程中，平衡好公司的财务运营和发展速度，也将是未来外商独资公司需要应对的主要挑战之一。

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